Fonds de crédit : Une différenciation durable sur un marché en croissance

Par Ned Siegel et Brian McMahon

Janvier 2017

Dans ce rapport, BNY Mellon examine les défis et les occasions qui s’offrent aux investisseurs et aux gestionnaires sur le marché du crédit alternatif, en mettant l’accent sur les exigences opérationnelles visant à soutenir un modèle d’entreprise réussi et en explorant les principaux éléments du marché actuel.

Le marché du crédit alternatif est un secteur dynamique qui connaît une évolution rapide, dans lequel les gestionnaires de fonds se livrent une concurrence acharnée pour saisir les occasions de capitaux et d’investissement. De plus, les investisseurs et les organismes de réglementation exigent des niveaux plus élevés en matière de transparence, de gestion des risques et de gouvernance. Dans ce rapport, BNY Mellon examine les défis et les occasions qui s’offrent aux investisseurs et aux gestionnaires, en mettant l’accent sur les exigences opérationnelles visant à un soutenir un modèle d’entreprise réussi.

Ce rapport en six sections aborde les principaux éléments du marché actuel.

  • Contexte macro : Les fonds de crédit sont devenus une source importante de prêts pour les projets d’entreprise, immobiliers et d’infrastructure de taille moyenne, puisque les banques ont enregistré une baisse attribuable à la crise financière. Parallèlement, les investisseurs institutionnels se tournent plus souvent vers des sources de crédit alternatif compte tenu du faible rendement généré par les actifs à revenu fixe traditionnels.
  • Demande des investisseurs : Les grands investisseurs institutionnels augmentent leur répartition dans un éventail de stratégies de fonds de crédit, puisqu’ils recherchent des rendements absolus non corrélés dans un contexte de faible taux d’intérêt. Bien que certains d’entre eux investissent directement dans des prêts, plusieurs institutions acquièrent une expertise pour répartir des niveaux d’actif géré plus élevés dans les fonds de crédit, augmentant en même temps leur vigilance et leur diligence raisonnable.
  • Réaction du côté de l’offre : Les fonds de couverture, les sociétés de capital-investissement et les gestionnaires d’actifs – qui ne sont pas tous des spécialistes du crédit – élargissent leurs activités à un marché en forte croissance, ce qui accroît la concurrence relativement aux capitaux et aux transactions. Dans ce contexte de croissance, il existe une grande divergence entre les fonds en matière d’actifs investis, de structures, de liquidités et de teneur, alors que certains gestionnaires ont comme objectif d’offrir une gamme complète d’occasions.
  • Contexte réglementaire : Un cadre évolutif réglementaire serait de mettre davantage l’accent sur la transparence et le compte rendu, obligeant les fonds de crédit, particulièrement ceux qui créent des prêts, à fournir fréquemment des renseignements détaillés sur les types d’actifs diversifiés qu’ils détiennent. En particulier, la migration en cours en Europe d’un régime national à un régime paneuropéen nécessite des fonds pour être flexible dans ses activités de suivi de marché et de postmarché.
  • Tourné vers la croissance : Une concurrence accrue sur le marché des fonds de crédit incite les gestionnaires à augmenter les niveaux de spécialisation ou la taille, ce qui a des répercussions sur leurs modèles d’exploitation. La nature souvent non liquide et nuancée des actifs les plus intéressants impose aussi des fardeaux administratifs aux gestionnaires qui cherchent à renforcer les rendements des investisseurs. Marché qui gagne en maturité : Alors que les modèles d’affaires se livrent une concurrence, la flexibilité sera probablement un élément essentiel à notre réussite sur le marché du crédit alternatif en croissance. Un partenariat avec des fournisseurs tiers flexibles et expérimentés en matière de dépôt, de transfert, d’administration de fonds, de prêts et de solutions de compte rendu et comptables assurera une solide plateforme de croissance aux gestionnaires de fonds de crédit.

Frank J. La Salla
Président-directeur général, Produits structurés mondiaux et services d’investissement alternatif, BNY Mellon




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