décembre 2009

Profiter des dividendes

Au milieu des oscillations massives que nous avons observées dans les actions, avec d’immenses pertes en capital suivies de gains presque aussi impressionnants, ces petits paiements de dividendes trimestriels ont eu tendance à passer inaperçus. Toutefois, les prix des actions ne s’élèvent pas de 50 pour cent tous les six mois, et à plus long terme, les dividendes comptent toujours pour une partie importante du rendement des actions. Par exemple, un investissement de 100 $ CA qui a été fait à la Bourse de Toronto (TSX) en 1975 aurait aujourd’hui une valeur de 1 200 $ CA. Ajoutons à cette somme les dividendes réinvestis et le portefeuille atteindrait près de 3 500 $ CA.

Avec les taux d’intérêt qui n’ont jamais été aussi bas, et les obligations de société dont les taux moyens offrent des paiements à peine plus généreux, l’attrait pour les dividendes pourrait être beaucoup plus important en 2010.  À l’heure actuelle, les rendements des dividendes sur les titres du TSX sont plus près des rendements des obligations de société qu’ils ne l’ont été depuis des décennies, et leur écart par rapport aux rendements des bons du Trésor est de loin supérieur.  

Les petits épargnants canadiens sont encore relativement prudents depuis les pertes boursières enregistrées en 2008 et au début de 2009, et la plupart d’entre eux recherchent des rendements dans les obligations ou les actions privilégiées plutôt que dans les actions ordinaires. Mais nous avons observé des achats nets modestes de fonds de dividendes et de titres à revenu au cours de 2009 alors que les investisseurs se sont retirés des fonds du marché monétaire qui dégageaient un rendement presque nul. Compte tenu du fait que les fiducies de revenu se sont converties en actions ordinaires, il y aura une demande additionnelle pour les actifs générant des revenus.

Les actions versant des dividendes offrent également des caractéristiques risque-rendement attrayantes. Les sociétés qui versent des dividendes de façon constante ont obtenu un rendement supérieur à l’ensemble du TSX au cours de la dernière décennie, mais ont également subi moins de baisses au cours de chacun des six marchés à la baisse depuis 1974.

Bien sûr, le risque le plus important d’un investissement dans des actions versant un dividende élevé est le couperet qui tombe lorsqu’une réduction du dividende est annoncée. Heureusement, ces risques semblent diminuer à mesure que l’économie passe de la récession à la croissance. Le fardeau de l’endettement des sociétés au Canada demeure faible, ce qui permet d’éviter d’utiliser les espèces pour réduire la dette plutôt que de verser des dividendes. Une vague d’annonces de réduction des dividendes au début de 2009 est presque entièrement disparue au quatrième trimestre. Bien que la situation ne soit pas encore redevenue normale, les annonces de hausse des dividendes ont augmenté de près de quatre fois pour les 2 pour cent de sociétés inscrites à la cote du TSX ayant annoncé des réductions de dividende au cours du dernier trimestre.

L’autre risque que courent les actions versant des dividendes survient lorsque les taux d’intérêt augmentent brusquement. Lorsque ce jour arrivera, la reprise de 2010 sera trop fragile pour provoquer un brusque resserrement monétaire, principalement si le dollar canadien offre déjà une protection contre la croissance et l’inflation. Un huard fort sera donc le meilleur ami des investisseurs d’actions versant des dividendes.

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