Avril 2009

Répartition de l'actif par fonds de pension canadiens et américains

Bien que les objectifs de répartition d’actifs des gestionnaires de fonds de pension canadiens et américains soient généralement les mêmes – générer des rendements appropriés et atténuer le risque – il y a quelques différences importantes à prendre en considération lorsque l’on compare les différentes approches qui sont utilisées pour atteindre ces objectifs. Dans le tableau ci-dessous, la répartition médiane des actifs de fonds est comparée parmi les différentes catégories d’actifs pour les fonds de pension canadiens et américains en 2007 et 2008. L’analyse qui suit décrit ce qui se passe et, dans certains cas, l’explique.

Répartition de l’actif des fonds de pension : répartition médiane par valeur d’actif (%) au 31 décembre 2008 

* Les autres actifs en 2007 pour les fonds de pension canadiens sont inclus dans le total des actions 

Analyse

• Depuis de nombreuses années, les gestionnaires de fonds de pension canadiens et américains s’éloignent de l’approche traditionnelle du portefeuille équilibré en augmentant leur exposition aux autres catégories d’actifs. En 2008, les fonds de pension américains ont augmenté de façon spectaculaire leur exposition aux autres solutions. Il est important de noter que la valeur de ces investissements sur le marché privé traîne derrière celle des investissements du marché public et que ces pertes pourraient devoir être récupérées sur les marchés publics lesquels ont donné une stabilité au rendement des fonds de pension. Bien que la comparaison de la répartition des autres actifs entre 2007 et 2008 ne soit pas disponible pour les fonds de pension canadiens, ces derniers avaient une répartition médiane dans les autres solutions d’environ quatre pour cent au 31 décembre 2008.
• L’exposition médiane des fiducies principales américaines aux actions a chuté de plus de 10 pour cent entre 2007 et 2008 pour atteindre moins de 50 pour cent de la répartition totale de l’actif, alors que l’exposition aux investissements à revenu fixe a augmenté de sept pour cent. La plupart des changements à l’égard de l’exposition ne sont pas nécessairement le résultat d’un transfert stratégique des actions aux obligations, mais plutôt le résultat d’un rendement relatif spectaculaire entre les actions et les obligations. Pour mettre cela en perspective, le fonds américain médian a perdu 37 pour cent dans son portefeuille d’actions en 2008, alors que les investisseurs de titres à revenu fixe ont gagné plus de cinq pour cent au cours de la même période.
• Les gestionnaires de fonds de pension américains prudents ont commencé à constituer des réserves liquides tout au long de 2008, doublant presque leur exposition à cette catégorie d’actif. En revanche, les gestionnaires de fonds de pension canadiens se sont retirés des réserves liquides avec une baisse de près de deux points de pourcentage en 2008 par rapport à 2007.
• La répartition dans les titres de placement immobilier a continué à augmenter alors que les gestionnaires de fonds américains ont ajouté plus de deux points de pourcentage d’exposition. Les gestionnaires de fonds canadiens augmentent également leur exposition à ce type de placement, mais à un rythme plus modeste. En général, les titres de placement immobilier ont commencé à perdre de la valeur seulement au quatrième trimestre alors que la récession et la crise du crédit commençaient à prendre effet.

Par Shawn Menard, premier vice-président et directeur général, BNY Mellon Asset Servicing 

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