Mars 2008

Le nantissement en espèces gagne du terrain dans le secteur des prêts de titres

Dans la conjoncture actuelle, les investisseurs institutionnels cherchent à utiliser toutes les sources de flux financiers à leur disposition. Cette recherche de génération de flux financiers fait en sorte que les prêteurs de titres acceptent le nantissement en espèces plus que jamais auparavant. Les promoteurs de régimes, de même que les gestionnaires de fonds, profitent ainsi de rendements globaux plus élevés que leurs homologues gérant des programmes sans nantissement en espèces. Afin de répondre à la demande, tous les importants agents prêteurs de titres à l'échelle mondiale offrent maintenant à leurs clients des programmes de prêts de titres utilisant le nantissement en espèces.

Qu'est-ce que le nantissement en espèces?

Les transactions de prêts de titres sont toujours assorties d'un nantissement en titres ou en espèces afin de protéger le prêteur contre le risque peu élevé de non-paiement de l'emprunteur. Les emprunteurs de titres exigent habituellement que leurs prêteurs offrent une certaine souplesse quant au type de nantissement permis, afin de pouvoir maximiser la valeur de leur bilan. Les investisseurs institutionnels, qui permettent que leurs actifs soient prêtés contre nantissement en espèces, bénéficient de plusieurs avantages, dont un bassin d'emprunteurs plus intéressant et la capacité de générer des rendements additionnels au moyen d'une gestion prudente des espèces.

Grande acceptation sur les marchés mondiaux

Gestion du risque

Toutes les transactions de prêts de titres comportent un risque de non-paiement de la part de l'emprunteur, bien que ce risque ne se soit jamais réalisé dans le marché canadien des prêts consentis par les agents. Le risque de non-paiement est atténué par la valorisation quotidienne au prix du marché du nantissement et la sélection rigoureuse des emprunteurs. Dans le cas des transactions assorties d'un nantissement en espèces, les clients assument le risque principal lié à tous les placements sous-jacents effectués dans le bassin de réinvestissement. Le risque est réduit au moyen d'une approche prudente en matière de gestion du nantissement en espèces, l'objectif premier étant la préservation du capital.
 

La stratégie de réinvestissement conservatrice de CIBC Mellon a généré des rendements élevés de façon constante, et ce, malgré les circonstances difficiles dans lesquelles se trouvent les marchés à court terme depuis les quelques dernières années. Depuis juillet 2007, nos résultats ont résisté à la crise des liquidités/du crédit, à la hausse du taux du financement à un jour et, récemment, aux trois réductions de taux successives par la Banque du Canada. En outre, le portefeuille de réinvestissement de CIBC Mellon n'a aucunement été exposé au papier commercial adossé à des actifs (PCAA) de canalisateurs financiers tiers (non bancaires).

Des perspectives positives

Les prêts de titres contre nantissement en espèces ont gagné beaucoup de terrain l'année dernière, et l'on prévoit une croissance robuste qui devrait se poursuivre jusqu'en 2009. Les excellents rendements créés par l'accroissement général des écarts de taux, alliés à la forte probabilité que la Banque du Canada baissera encore les taux, aideront à maintenir ces résultats élevés et contribueront à générer des revenus importants pour la plupart des fonds tout au long de 2008.

Si vous désirez obtenir de plus amples renseignements, veuillez communiquer avec votre gestionnaire de comptes.

Par Jeffrey Alexander, directeur, expansion des affaires 

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